【研究报告内容摘要】
近期,中央经济工作会议、中美第一阶段协议达成、沪深 300期权推出等大事件频出, 不建议太执着于 2019年涨幅很大且春季难以超预期的国旅、平安保险、恒瑞和白酒等所谓的“核心资产”,否则可能会阶段性跑输市场。理由如下:
一、 政策方面, 中央经济工作会议政策基调阶段性偏重稳杠杆和稳增长,这对于偏周期的公司更有利。
二、中美第一阶段协议达成。中美达成第一阶段协议,有利于稳定企业家预期、有利于稳住 2020年出口和 gdp 增速,从而有利于提高股票投资者对市场的风险偏好。
三、 证监会改革措施不断。从新股常态化、加强创业板改革、期权推出等措施都有助于提高投资者的风险偏好,从而助力春季躁动。
四、 11月工业增加值、 pmi 和融资数据等出现反弹,有利于偏周期公司的上涨。
五、基本面、估值和市场量化指标。医保控费等因素不利于医药,贵州茅台、恒瑞医药等消费和医药龙头公司到达历史估值上限, 11月下旬“白马股”大跌后,核心资产公司的市场量化指标持续走弱。 市场对天津物产的外债违约等负面信息出现反应迟钝。
增持: 1、 超跌行业、景气度(有望)回升,比如科创板、 新能源汽车锂电池、游戏、传媒、 led; 2、 竞争力强的现金流良好的偏周期类且有一定成长性的龙头股票,比如万科、潍柴动力、三一重工等,但是不建议重仓现金流差的基础设施建设相关公司, 因为受制于财政压力; 3、 5g、半导体、消费电子等电子信息公司; 4、受益于市场走强的证券龙头; 5、 未来有望兑现业绩的题材,比如国有资产注入、海南自贸港和赛马等; 6、突发的政策事件,比如 2020年“两会” 前相关报道、十四五规划相关。

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